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劲嘉股份(002191)“父亲包装+时新香烟”规划固定步落地

2019年6月9日 - 皇冠现金官网

  劲嘉股份(002191)

  投资要点

  公司颁布匹18年报:期内完成营收33.74亿元(+14.56%),归母亲净盈利7.25亿元(+26.27%),扣匪净盈利6.92亿元(+26.45%)。就中18Q4顶出产9.97亿元(+17.90%),归母亲净盈利1.80亿元(+29.37%),扣匪净盈利1.72亿元(+35.31%)。18年什分日性损更加算计3312万元,就中付托理财进款2502万元。公司拟向所拥有股东方每10股派发皓金花红3.00元,分红比例臻60.59%,并估计不到来叁年每年分红比例不低于50%。

  烟标注主业销量固定健增长,构造持续优募化:2018年烟叶行业工商税利尽和同比增长3.69%到11556.2亿元,估计行业完成销量4743.52万箱(同比增长0.98%,按5万顶=1箱换算)。内行业销量微增、构造破开格提升下,公司烟标注主业完成营收25.66亿(+8.05%),厚利比值45.06%同比上年公正,所拥有销量臻353万箱(+7.97%),就中高厚利细顶烟烟标吊销量同增12.49%(估计超50万箱),清楚讨巧于香烟消费破开格提升。余外面,儿分店重庆宏音18年顶出产4.73亿(+27.6%),净盈利4168.48万(+61.52%),订单和业绩恢骈性增长,估计贡献投资进款条约2700+万元。原材料方面,儿分店中丰田在满意集儿子团弄外面部镭射纸膜等包装材料需寻求,主动拓展外面延客户,完成净盈利6899.1万元(+7.64%)。

  彩盒事情迅快增长,持续开辟新客户:期内公司稀品彩盒事情虚即兴顶出产4.46亿(+67.09%),对顶出产的贡献到臻13.23%(上年同期为9.07%),厚利比值同增5.34pct到23.52%,系订单添加以、产能使用比值提升所致。(1)稀品烟盒估计完成顶出产3亿元(+90%),客户份额持续提高;(2)酒包估计完成顶出产4700万元(+90%),与茅台合干半途而废顺顺手,申仁包装18年顶出产2.6亿(+6%),净盈利3371万(-36%),受厂儿子扩建进度不臻预期牵连,估计贡献投资进款条约1000+万,余外面公司还得到了与著名白酒品牌如“劲酒”、“红星二锅头”、“江小白”的合干。(3)3C包装估计完成顶出产6700万元,公司就续得到了英美香烟、雷诺言香烟、菲莫国际、悦雕刻等著名品牌的时新香烟产品的合格供应商阅世。

  新拓标注杆酒企五粮液,酒包拥有望进入充分期:19年4月11日公司公报与五粮液旗下稀巧印政壹道出产资设置合资公司展开烟酒包装事情合干,是劲嘉就上年切入茅台酒包装供应链体系后在酒包装范畴的又壹父亲打破开,为开辟其他白酒品牌打下坚硬固基础。2018年中国规模以上白酒企业完成产量871.2万仟升(+3.1%),所拥有增长固定健;五粮液商品酒18年销量臻19.16万吨(+6.4%),按每个酒盒10元粗微估计五粮液酒盒订单却臻30-40亿。不到来劲嘉拥有望接接片断五粮液酒包订单,弹奏触动公司稀品酒盒事情的增长。

  深募化时新香烟事情规划,拥有望比值先讨巧:据欧睿国际估计,18年时新香烟产品的消费者超越4000万人,到2022年拥有望增长到6400万人;18年时新香烟产品销特价而沽额247亿美元(+45.8%),就中电儿子烟条约145.2亿美元(+27%),以iQOS为代表的加以暖和不火势已熄香烟产品条约102亿美元,接近翻加倍长。期内公司加以父亲时新香烟事情的开辟力度,与小米旗下米物科技合资成立因味科技,其时新香烟产品拥有望于19年上半年面市;并与云南中烟旗下儿分店华玉科技合资成立嘉玉科技展开时新香烟烟具的研产销活触动。我们认为,国际时新香烟产品蓄势待发,公司初期规划透拥有望比值先讨巧。

  费管控良好,投资进款父亲幅添加以:期内公司厚利比值43.66%,较上年同期小幅增添以0.45pct,系厚利比值对立较低的彩盒事情占比提升所致。时间费比值算计增添以1.21pct到15.97%,就中销特价而沽费比值同减0.1pct到3.47%,办+研发费比值同减0.6pct到12.67%,鉴于儿利顶出产增添以,财政费比值同减0.51pct到-0.17%。期内投资净进款7852万(+125.25%),系理财进款和到来己联营企业的投资进款添加以较多所致。概括到来看,公司归母亲纯利比值同增2pct到21.5%。期末了公司账上应收票据及应收账款8.79亿(较期初+0.9亿),应收账款周转天数同比增添以14.35天到76.23天,回款提快。期内公司经纪性即兴金流动量净额8.53亿(+4%)。

  “父亲包装+时新香烟”规划顺拖弹奏地,看好长线长:公司烟标注主业定位高端,在香烟行业构造破开格提升父亲势下估计固定健扩张;同时大力展开稀品彩盒事情,与茅台、五粮液等品牌酒企合干相持不下,酒包事情充分却期;余外面,公司主动培育时新香烟朝日产业,拥有望顺政策正大风比值先讨巧。公司主动实施股份回购,2019年3月5日为期壹年的回购方案实施终了,累计回购2996.39万股,占公司以后尽股本的2%,成提交金额为2.3亿元,展开迟早坚硬定。

  载利预测与投资评级:我们估计19-21年区别完成营收38.71/44.56/50.83亿,同增14.7%/15.1%/14.1%;归母亲纯利9.07/10.93/13.17亿,同增25.0%/20.5/20.5%。以后股价对应PE为23.19/19.25X/15.98X,护持“买进入”评级。

  风险提示:新事情开辟不臻预期,香烟行业调控超预期

  南方财富网微记号:南方财富网

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